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合资券商样本瑞银证券:“保守”的创新者

2013-08-14 14:54:02作者:李文编辑:
9年间,保持监管“零记录”的券商瑞银证券。作为一家全牌照合资券商,自2007年获得保荐资格至今,虽然其IPO承销家数排名并不靠前,但其超大的募资金额已经使其足够“抢眼”。

近两年,监管者对于券商投行的监管和处罚趋向严格,其中也有少数券商因为各种问题遭到处罚。而作为公司上市的首个“把关人”,保荐机构的保荐行为也颇受市场和投资者的关注。然而,在2004年保荐制度施行以来,9年间,有不少保荐机构的承销保荐业务做得可圈可点,更重要的是不少机构始终保持监管“零纪录”,即在证监会网站上公开的信息中没有被罚记录。

  9年间,保持监管“零记录”的券商中有一家身份“特殊”的券商,瑞银证券。作为一家全牌照合资券商,自2007年获得保荐资格至今,虽然其IPO承销家数排名并不靠前,但其超大的募资金额已经使其足够“抢眼”。

  瑞银证券董事总经理、投资银行部联席主管丁晓文日前在接受《证券日报》采访时表示,注重风险控制,拒绝短期行为的理念和做法是瑞银证券多年来保持监管“零纪录”的关键,而投行部门债券、股票、并购三大业务的均衡发展也使得这个“保守”的创新者在IPO发行暂缓的背景下,依旧能发挥自己的优势。

IPO承销项目“少而精”

  同花顺iFinD数据显示,自2007年获得保荐资格至今,瑞银证券共完成IPO项目13单,排名第26位。实际募集资金839.5亿元,排名第五位。有3家企业实际募资金额超过百亿元,分别是中国石油、中国太保、中国中铁。

  从承销家数来看,瑞银证券并不占优势。如果从2007年起算,IPO承销家数超过20家的就有17家券商,其中国信证券和平安证券的承销家数已经超过100家。不过,从募资金额来看,瑞银证券优势明显。丁晓文表示:“瑞银保荐的项目多为大项目,所以募资规模也比较大,这也与大股东瑞银集团有关系,集团提供了不少项目资源;另一方面,瑞银保荐的IPO项目相比其他券商并不多,实际上瑞银证券投行部人员也相对较少,大概保持在100人。我们的战略是做‘少而精’的项目。按人均收入计算,我们比较领先。”

  优质的项目在一定程度上也给瑞银证券监管“零记录”提供了保障。然而,如今规模超大的项目越来越少,中等偏大的项目成为一些大投行关注的重点。对此,丁晓文表示:“大项目越来越少是事实,也给各大投行提出挑战。对瑞银证券来说,在选择项目方面,还会继续争取大项目。另外,行业龙头企业也是我们关注的重点,再有就是一些成长性企业。事实上,瑞银证券在券商行业中并不算大,也是一家成长性企业,我们愿意跟那些企业一起成长,而不是追求短期利润,我们希望能跟企业建立一个长期的合作关系。”

  说到成长性企业,丁晓文也提到了比亚迪。2011年8月,比亚迪发布半年报,业绩“变脸”,也一度将瑞银证券推到了风口浪尖。近日,又到了公司半年报密集发布期。比亚迪业绩快报称,上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润为40000万元至50000万元,增幅为2358%至2973%。

  另外,采访过程中,记者了解到,瑞银证券在这几年中也主动放弃过不少项目。说起放弃的原因,丁晓文开了个玩笑:“就如同谈恋爱,可能刚开始觉得很好,但接触后发现并不合适。比如,一些企业在企业治理方面不符合我们的标准、出现业绩下滑,并且这种下滑是不可逆的等等,在这种情况下,我们会选择放弃该项目。”

注重风险控制 拒绝短期行为

  严格有效的制度也是瑞银证券这些年来保持监管“零记录”的重要原因。除了在公司文化上注重声誉和风险控制之外,更有多项制度和措施来支持公司文化理念。

  说到控制风险,丁晓文向记者举了一个例子:“以我们拿的年终奖金来说,并不是一次发放的,而是分批次的,以往分为3年发放,现在已经改为5年了,年限更长。在奖金发放期间,如果工作上出现问题或者没有履行职责,这个奖金就拿不到了。从这个层面可以减少短期行为。以保荐项目来说,我们的奖金与项目是不挂钩的,而且奖金的考核方面也是进行综合考核,比如行为是否跟公司制度相符、与其他团队的合作情况、风险控制情况、客户服务等等。”

  值得一提的是,除了在监管方面从未受任何处分之外,从2004年至今,在发审委审核通过率为100%的券商中,瑞银证券是保荐IPO项目最多的公司。丁晓文介绍到:“对于控制风险,还有一些具体管理的措施,我们的委员会施行“一票否决”,比如在立项会上,一个人否决,那就不能立项;而且决策不是由一个部门来决定的,合规部门、风控部门、投行部等都会来参与。另外,还有一些技术上的措施,举个例子,比如说在招股书复核上,施行交叉复核(后改名轮序复核),因为项目组的人很熟悉IPO,让他们去通读招股书等等。这些从制度到具体措施,一切行为都是为了控制风险,把风险降到最低。”

投行三大业务 齐头并进

  自去年11月,IPO发行暂停以来,各家券商投行部门将更多的注意力转向非IPO项目,其中,债券承销给券商们带来丰厚利润,也在一定程度上弥补了IPO承销保荐费用的下滑给公司业绩带来的负面影响。同花顺iFinD数据显示,去年全年,瑞银证券在公司债承销方面,以19单项目位居第三名。今年以来,瑞银证券承销债券14单,排名第13位;实际募资236.3亿元,排名第八位。丁晓文表示:“债券承销方面,其实今年的业绩还没有完全释放出来。事实上,在IPO还没有暂停的时候,我们投行部门,债券、股票、并购三大业务也发展比较均衡。我们可以根据企业的实际需要,看看企业是需要发股票还是发债,也满足了客户多样化的需求。另外,我们毕竟是国际投行的合资投行,也有境外资源,会做跨境的并购,现在也看重国内的并购机会。”

“保守”的创新者

  在行业创新的大背景下,经纪业务、资管业务都开始发掘新的收益增长点,也取得一定的成绩。而私募债、新三板也给券商投行创新来带契机。丁晓文表示:“投行的创新,不是为创新而创新。投行的目的,是把资金的需求方和资金的供给方有效对接起来。老实说,瑞银证券是个比较审慎的公司,创新对于我们来说,只有风险在我们的控制范围之内我们才会去推。实际上,瑞银证券也有不少创新举措。比如瑞银证券保荐的中国中铁,是我国首家以“先A后H”方式发行的企业。另外,我们也是首家采用债券双评级的公司,在债券产品设计上也有创新的地方,我们会引进海外新兴理念,在审慎的前提下,去推动创新。”

(文章来源:证券日报)
 

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