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国外互联网金融发展的考察与启示

2016-09-28 16:44:16作者:中国人民大学财政金融学院 焦卢玲 上海金融学院 董理编辑:金融咨询网
近年来,互联网金融在我国发展得如火如荼,受到很多赞誉,但同时它带来的风险事件也层出不穷。互联网金融在境外已经拥有较为成熟的案例,历经了较长时间的变迁,梳理分析其兴起与发展的逻辑可为辨析、认识与研判互联网金融在我国的发展提供有益参考与启示。

近几年,互联网金融如火如荼的发展受到了颇多赞誉,甚至被认为是可能颠覆传统金融体系的创新力量。然而,近期频出的风险事件,使得市场对互联网金融发展前途的认知开始出现分歧。此时,拨开迷雾,客观看待互联网金融及其发展方向就变得非常必要。事实上,互联网金融在境外已经拥有较为成熟的案例,历经了较长时间的变迁,梳理分析其兴起与发展的逻辑可为辨析、认识与研判互联网金融在我国的发展提供有益参考与启示。
  
一、境外典型国家互联网金融发展的实践考察

  互联网金融发展起源于美国,并形成了成熟和丰富的业务模式,经历了较长时间的实践检验和市场竞争洗礼,能够提供相对完整的案例和经验。

   1.美国:完善法律和监管框架下的融合稳健发展

  (1)美国互联网金融发展历程:从创新到融合。大体而言,美国互联网金融的发展经历了三个阶段,即20世纪90年代的蓬勃发展期、2 1世纪初至次贷危机前的平稳发展期以及次贷危机以来的融合发展期。

  第一,20世纪90年代的蓬勃发展期。20世纪90年代初,在互联网产业化热潮的带动下,网络银行、网络证券、网络保险等互联网金融模式在美国率先出现并迅速发展。1992年成立的E-Trade以比传统经纪商更为低廉的佣金费率迅速带动了整个证券经纪行业的信息化和网络化,并逐渐带动美国证券行业形成E-Trade、嘉信和美林三种典型模式;1995年成立的全球第一家互联网银行SFNB凭借成本优势和网络便捷性,在3年时间内便一跃成为美国第六大银行;同年成立的INSWEB开创了利用互联网销售传统保险产品的先河,并迅速带动了网络保险模式的发展;1998年,E-BAY成立了互联网支付子公司Paypal,并于1999年发行互联网货币市场基金。到20世纪90年代末,美国已经基本形成了较为成熟和完善的互联网金融业务模式。

  第二,2 1世纪初至次贷危机前的平稳发展期。这一时期,受互联网泡沫破灭影响,美国没有出现新的互联网金融模式,传统金融机构的信息化和网络化成为主流,特别是大型商业银行纷纷加大对网络设施的投资和布局,l1998年加拿大皇家银行收购SFNB,1999年底摩根大通启动E-Finance的战略就是典型的例子。同时,互联网金融也成为传统金融机构拓展综合化经营的捷径之一。比如,以券商为主业的Scottrad金融服务集团于2008年成立的直销银行Scottrade Bank,至2013年已经发展成为美国密苏里州第二大银行。
  
  第三,次贷危机以来的融合发展期。这一时期美国互联网金融的发展呈现几个明显变化。一是传统金融机构的网络化程度大大提高,比如网络销售已经成为保险销售的重要渠道;二是以Prosper和Lending Club为代表的众筹网络融资模式开始兴起;三是以Paypal为代表的互联网货币市场基金销售平台发展进入低潮。至此,传统金融机构在互联网金融发展中的主导地位进一步夯实,而互联网金融企业也在行业竞争洗礼中逐渐形成了独特和差异化的市场定位,即成为廉价金融和普惠金融的主要提供者,成为传统金融体系的有益补充。

  (2)良好的行业生态环境:法律+监管+信用。与稳健发展路径相对应的,是美国良好的金融行业生态环境,为从业主体的规范运作以及行业的稳健发展提供了基本保障,主要体现在以下三个方面。

  第一,完善的法律体系。美国拥有比较完善和严格的金融业法律体系,除《金融服务现代化法案》、《多德一弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》等规范传统金融业发展的基本法律外,为推动互联网金融健康发展,美国也针对性地颁布了相关法律法规,如2012年4月的《工商初创企业推动法》 (即JOBS法案),为中小微企业利用股权众筹等互联网金融模式获得融资提供了法律依据,避免了互联网金融从事借贷融资业务时可能触及的非法集资等法律风险。

  第二,多层次监管体系。在美国,互联网金融既受一般性监管框架体系约束,也要接受行业自律管理,依托法律及监管套利的灰色空间几乎不存在。前者包括全国性监管机构和各类州立的监管机构,其中全国性监管机构有美联储、美国货币监理署、财政部储蓄机构监管局、联帮存款保险公司、全国信贷联盟协会和联邦金融机构检查委员会等,各自按业务性质实施功能监管;后者主要—是指一些银行集团、清算协会等自律性机构在行业标准、信息技术等领域实施的监督。

  第三,健全的信用体系。相对于传统金融体系,互联网金融发展过程中的信息不对称问题和客户违约风险更高,其规范发展更加依托于诚信环境和文化,可以说,信用体系建设是保障互联网金融正常运行的核心环节。美国的信用体系早在互联网金融诞生之前就已建立,为互联网金融企业识别客户信用风险和提高金融服务效率提供了有力的约束机制和坚实的数据基础。

   2.英国:政策激励背景下聚焦小微金融服务

  英国在现代金融业的起源和发展中一直有着举足轻重的地位,在经济信息化浪潮中也是金融信息化发展最早的国家之一。相对而言,英国互联网金融发展实践的典型特征是面向弱势群体的业务创新。

  (1)聚焦小微金融服务的典型案例。全球首家P2P互联网贷款平台出现在英国——即2005年由牛津大学毕业生吉尔斯·安德鲁和其6位朋友共同成立的全球第一家网络贷款平台Zopa,旨在弥补英国银行业贷款速度和种类难以满足现代社会民众和小微企业融资需求的缺口。此后,随着P2P平台在英国的快速发展,开始出现了专注细分市场的平台,比如专注中小企业贷款的FundingKnight、PaperStreet,专注房地产贷款的CapitalStackers、CROWDPROPERTY等。

  在借助信息技术创新小微金融服务领域,另一值得强调的案例是MarketInvoice公司的在线票据交易平台,该平台面向全球投资者,其业务实质类似在线保理业务,业务流程简单、高效;为控制风险,通常在交易过程中将大额票据分割销售。统计显示,该融资方式已帮助英国的中小企业融资近4000万英镑。MarketInvoice的卓越创新使其获得了《伦敦金融城早报》2012年的创新大奖。

  (2)监管+激励并重的政策环境。英国金融服务管理局对所有在其境内注册的金融服务机构进行严格监管。为解除市场参与者对互联网金融可靠性的疑虑,相关监管机构对互联网金融进行了详细规定,比如要求互联网贷款平台要制定资金方案或者保险计划,以保护客户资金安全。此外,英国金融行为监管局与行业自律协会——P2P金融协会、众筹协会等组织密切合作,合力引导行业健康发展。

  为了鼓励互联网金融发展,英国政府制定了特别税收优惠政策。英国财政部提出,从2016年4月份开始,第一笔通过P2P等互联网金融获得的1000英镑收入完全免税,通过P2P等互联网金融进行的资金借贷可被计入全部免税的个人储蓄账户。此外,英国政府还提出了针对互联网金融的政府特别激励计划, 比如2015年3月英国政府出资200万英镑设立“P2P影响力基金”。上述政策不但有效激励了互联网金融从业者,而且增强了投资者参与互联网金融市场的热情和动力。

   3.境外欠发达地区互联网金融发展的典型案例:肯尼亚的M—PESA

  (1)借力通信网络拓展金融业务。与创新往往集中于经济金融发达地区的一般规律不同,全球最常使用手机钱包的国家3/4在非洲,最成功的则属肯尼亚M-PESA,由肯尼亚最大的移动运营商Safaricom于2007年3月推出,迄今用户数已达到1700万。M-PESA最主要的服务是提供手机转账服务,发展至今,服务范围已扩展至支付、购物、手机充值、酒店预订以及和银行合作的各种产品如M-KESHO、M-Shwari、M-PESA To BANK等领域。

  移动运营商所拥有的销售网络是实现M—PESA功能的重要基础,Safaricom在肯尼亚的市场占有率超过80%,在推出M-PESA时直接利用了已有的移动通信业务分销渠道。实践中,每家代理商大多有多个经销店,之后又引入了另两类代理商资源——加油站、超市等其他零售商、精选的部分银行和小微金融机构。

  (2)监管缺位带来的风险隐患也不容忽视。在非洲,以下六个类型的骗局已经成为手机银行业务领域的常见作案手法:第一,利用付款方式进行诈骗;第二,借用政府采购之名实施诈骗;第三,通过小额订单获取信任后,实施大额诈骗;第四,抢注商标,以假乱真;第五,网络诈骗;第六,非法汇款敲诈。如果政府不加以规范引导,这些潜在的风险隐患将成为影响互联网金融快速发展的桎梏。

  目前,M—PESA的控股公司沃达丰计划将手机银行服务向“具有类似金融基础结构"的国家,比如坦桑尼亚、印度、罗马尼亚等国推广。在这些国家,民众不相信银行,银行费用高、手续繁琐等问题的存在,使得M-PESA的市场前景可期。
  
二、境外互联网金融发展的一般路径与特点

  尽管互联网金融在不同国家的发展呈现不同的轨迹,但仍可总结起来,表现出以下几个一般特点。
  
  1.欧美成熟市场互联网金融产业发展更多体现了“供给驱动”特点

  互联网金融产业在欧美的发展更多体现了技术驱动型创新的特点。比如,作为互联网金融诞生地,20世纪初美国互联网金融发端的根本原因是受当时互联网热潮的带动和影响,直接体现为信息技术作为一种全新的业务模式在金融业得到广泛应用,直接推动了证券业“三元"业务模式的形成和全球第一家网络银行——美国安全第一网络银行的成立。在英国,具有开创性意义的互联网金融创新事件是来自几位学生成立的网贷平台,这一金融创新路径更多体现为先进理念的孕育和实施。

   2.发展中国家和地区互联网金融产业发展具有明显的“需求拉动”特点

  贫穷落后的肯尼亚成为全球手机银行最发达的地区之一,这一事实与金融创新的强者愈强的惯常逻辑大相径庭,却直接反映了互联网金融近年兴盛繁荣的直接诱因一一正是相对欠发达的地区留下部门金融服务空白,从而给互联网金融利用信息技术低成本优势开拓市场提供了可能和空间。中国互联网金融的快速发展,特别是P2P网贷平台快速发展的根本诱因便是一定数量的个人和小微企业尚无法在当前的金融体系中获得需要的服务。

   3.准确的市场定位是互联网金融业务持续发展的核心竞争优势

  在肯尼亚,互联网金融业务创新之所以呈现高速扩展态势,最重要的原因是市场定位准确。由于传统金融服务落后,银行网点极少且服务价格高,使用手机银行为家人和朋友汇款是很重要的金融服务需求,其快捷、安全、易用,不需银行账号等特点也显示出明显的获客优势手机客户端采用STK技术,属于GSM的技术标准,安全系数较高,市售手机全部支持,既无技术障碍也无换机成本,用户所有操作基本都通过手机短信实现。美国、英国互联网金融的发展历经变迁成为专注于面向小微群体提供眼务的特殊市场主体,也充分反映了这一点。
  
三、境外互联网金融发展的普遍经验与启示

  综上所述,不同国家的互联网金融发展实践是不同经济环境、政策氛围、市场力量综合作用的结果,虽然实践表现不尽相同,但仍然可以得到一些普遍的经验和有益启示。

   1.经济信息化程度的提高是互联网金融兴起发展的前提

  互群网金融的实质是金融与信息技术的深度融合,体现了互联网技术在金融领域的深度应用,也是经济信息化的基本表现之一。毋庸置疑,信息技术在经济生活中的深度普及应用是其快速发展的基本条件和前提,互联网金融发端于20世纪90年代美国互联网产业化应用热潮中就是最好的例证,肯尼亚之所以能够在手机银行领域获得非凡成绩,也是基于智能手机超过70%的普及率,中国互联网金融产业发展受惠于电商的快速增长,而岳者的发展显然也是以计算机网络的普及应用为基础的。

   2.政府的引导与支持是互联网金融产业发力的重要支点

  任何一个产业在发展初期都必然面临由市场拓展、客户培育、产品研发、替代品或互补品竞争等带来的较高经营风险,此时便利的融资环境、宽松的税收政策、鼓励创新试错的文化氛围等都是产业顺利发展壮大的必要环境和助力,这也正是政府倾向性宏观管理发挥作用的时问窗口:实践中各国政府也普遍对互联网金融发展持鼓励和支持的态度:比如,英国政府出台的税收激励和专项奖励计划,肯尼亚金融管理当局对互联网金融采取的宽容态度也是M—PESA服务迅速打开市场的关键因素之一。

   3.鼓励创新和严控风险是互联网金融稳健发展的基础

  创新一直是发达金融体系的基本特征,互联网金融业态能率先在欧美成熟市场兴起并形成丰富业态体系,与这些国家浓厚的金融创新氛围是分不开的。同时,作为经营风险的中介机构,其一切活动都必须遵循基本的规则和规范,否则风险隐患就极易成为事实。近期国内互联网金融风险事件接连发生的重要诱因之一就是过度的法律和监管套利;而欧美国家互联网金融能够稳健发展的基本前提则在于完善的金融法律和监管体系能够确保守住风险底线。

  4.传统金融机构是互联网金融业态创新发展的重要力量

  实践中,加速信息技术在业务、管理等领域的深度应用,必然是传统金融机构适应经济信息化时代发展趋势谋求经营转型和提高服务效率的理性选择。从欧美国家的实践经验来看,传统金融机构也一直是互联网金融业态创新的重要参与者和主导力量,对中国而言,这一规律亦不会例外。事实上,在“互联网金融”被视为突破式创新之前,传统金融机构早已在信息化、网络化领域深耕,随着互联网金融法律环境及监管体系的逐步完善,互联网金融企业将在竞争淘汰中逐渐找到准确的市场定位,继续充分发挥其在服务小微群体领域的特殊优势,并成为中国金融体系的重要组成部分。
  
(文章来源:《中国金融电脑》杂志)

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