2013中国保险业十大趋势与展望

         银保渠道的下滑，对保险公司保费增长产生了极大的压力。2012年，寿险业务仅增长了2.4%。某寿险高管评论：“由于保费收入包括了续期保费，这表明了新单收入是负增长，这是一个非常不好的信息。”

        大型保险公司的银保发展将更多聚焦在传统优势领域，并进行跨产品线的深度营销。中小保险公司在银保业务发展模式的选择上比较被动，走客户、产品、渠道差异化的发展道路几乎已成为其必然选择。围绕客户实际需求的产品结构转型亦将是2013年银保工作的重点，部分保险公司将一方面促进寿保险产品回归保障，避开与银行理财产品的直接竞争，加大养老、医疗、护理类寿险产品的研发和供应，推出差异化的特色产品，另一方面积极拓展与银行业务具有天然相关性的产险产品，如与抵押、贷款或存款捆绑销售的信用保证保险、财产损失类的家财险、企财险、货运险、工程险等。

        过去，保险公司与其所属银行/邮政之间深层次的客户资源、产品需求、服务能力的协同效应尚未充分体现。2012年，我们发现作为主要销售平台之一邮政所属的中邮人寿，保费收入排名已进入寿险前十。中邮人寿成立于2009年，目前仅在11个省运作，但已经挺进10强。此外，建信人寿2012年保费增长达300%以上，市场排名由2011年的第34位迅速跃升至行业第18位；工银安盛在12月保费收入超过14亿，排名也上升至20位。我们相信，银行系保险公司，尤其是四大银行的保险公司必然不会满足于现有的市场分额。伴随银行系保险公司借助银行网络和客户资源在2012年整体乏力的市场中异军突起，运营和服务资源的临时性缺口以及保险风险管理能力的差距开始显现，构建与版图扩张相匹配的运营服务平台和风险管理体系是其2013年的重要工作。

        我们看到，已涉足保险领域的商业银行除优先、优惠销售其控股或持股保险公司的产品外，因各种利益因素的平衡，仍同时大量代理其他保险公司的产品，其控股保险公司保费收入在其总代理保费中的占比仍非常有限。根据我们估计，这些银行系寿险公司和目前唯一一家银行系产险公司的保费收入在其控股银行代理保费中的占比最高不会超过10%。因此，如果这些银行系保险公司能够充分利用这些网络，市场地位必然会获得快速的提升。

        如果超越了保险行业，观察同样另一银行主要销售的金融产品，基金，我们会注意到银行系的基金管理公司在基金行业的重要性。根据2012年年末的排名，工银瑞信（成立于2005年）和中银（成立于2004年）都是十大基金管理行业中成立时期最晚的，但已分别占据第6和7位，并都是在2012年首次挺进十大资产管理公司。

        我们依然保持去年的观点，银保系的公司发展存在一些障碍，主要包括以下几点：一）、保险产品投资回报不如理财产品，吸引力下跌；二）、大部分银行系保险公司都是通过并购取得控股权，这些保险公司原有的股东/投资者，以及管理层和银行的合作还需要磨合；三）、大部分银行系保险公司原有的分支机构有限，难以充分发挥银行的网络优势；四）、银行代理保险产品的决定权非常分散，统一销售系统内保险公司的产品遇到内部阻力。此外，我们去年的分析中忽略了中邮保险，我们也很感兴趣这家邮政系的保险公司在2013年的表现。

        回顾历程，展望未来，我国当前以代理分销为主的银保合作模式已无法适应银行、保险经营主体实现以客户为中心转型的需求，银保双方的合作在监管允许范围内向更高形态转型势在必行。

五、产险盈利能否持续？企财险地位下滑

        中国产险行业经过2011年业绩高速增长，承保盈利持续提升后，由于市场竞争加剧，部分公司于2012年逐渐呈现综合成本率上升，承保盈利空间逐渐收窄的态势。2013年，受众多因素影响，产险未来承保盈利压力将继续增大。

        财产保险业务约70%来自汽车保险，车险的增速直接影响产险公司的盈利水平。根据中国汽车工业协会网站信息，2012年汽车市场增速趋稳，全国汽车产销1927万辆和1931万辆，同比分别增长仅4.6%和4.3%，但和2011年产量增长0.8%，销售量增长的2.5%比较也出现了回升。

        汽车销售和保有量的增长，已经与城市建设以及环保诉求产生了巨大矛盾，因此一线城市不断出现出汽车限购呼声。受到限购等因素的影响，2012年汽车产销市场结构有所调整，SUV及国外品牌车辆占比有较大的提高。

        网络传媒引述中国人民财产保险有限公司的精算专家陈东辉先生在3月末的2011年度业绩发布会中指出：“新车保费占车险业务30%，故去年（指2011年）汽车销售放缓对业务有影响，对本年（2012年）新车销售增速亦不乐观，首两月增长持平，甚至录得负增长。不过由于高端汽车销售亦增加，车价提高亦可拉高保费，而且不同地区增长亦不同。”我们预计2012年，产险业务增长部分也是依靠车价平均上升的拉动。但是，车价上升的同时，维修费用也必然上涨。我们去年在报告中担心汽车销售量增长放缓可能对产险产生负面影响，但产险业界在2012年还是交出非常不错的成绩表，实在令人鼓舞。但是，我们对于未来的增长的忧虑还是存在。

        此外，4S店面临汽车销售增长放缓，也在同时谋求增加保险代理业务的手续费费率，减少给予保险公司理赔的优惠，以维持业务的总体利润的增长。加之限购及换购政策的影响，高端车的承保率上升，低端车承保率下滑，保险公司对4S店的依赖性有所增加。

        对于产险承保利润的是否已经到达顶峰，我们在去年已经指出了三项忧患：一）手续费上升和违规减少保费的情况不断增加；二）费率改革可能产生的影响；三）是产险公司数量的增加。今年我们仍然维持此观点。此外，交强险对外资开放以及交强险亏损的加剧也是我们所担忧的。

        当然，我们去年也指出偿付能力方面监管的加强，加之金融市场资金的紧张，将导致过去部分产险公司采用大量资金不计成本的拓展业务、建立网点的情况未必再次发生。我们仍坚持去年报告中阐述的观点，认为中国保险业不会重复过去的错误，但我们还是担心承保利润能否持续。

        在观察2012年中期业绩的时候，我们发现最主要的3家产险公司有着很不一样的表现。人保的费用率同比上升，但赔付率出现下跌；平保的费用率下跌，但赔付率基本略有上升，太保的费用率持平，但赔付率出现上升。需要注意的是，从全年业绩来看，平保和太保的赔付率在2010年以后基本都呈现上升趋势；反观人保，虽然赔付率依然高于其他两家保险公司，但赔付率却不断下跌。

        除了传统机动车险业务以外，我们也注意到非机动车险业务的发展。过去，企业财产险长期占据我国第2大险种的位置。但是，我们注意到，过去几年，由于企业财产险费率不断下跌，加上相对比较波动的赔付率，企业财产险的重要性不断下滑。

        根据人保集团的招股书以及年报/半年报，2012年上半年农业险保费规模本身达到82亿（约保费收入的8%），已经超越企业财产险的77亿，成为人保的第2大险种。此外，过去两年，年报中的“其他”（财务报表中农险、船舶险、家庭财产险和特殊风险保险等合并为“其他”险种列示）也是机动车险以外，承保利润贡献较高且较为稳定的险种，我们相信这和农险的贡献不可分割。

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